Какво кара стейбълкойните да загубят обвързването си?

В индустрията на криптовалутите стабилните монети са почти единствените активи, способни да поддържат относително надеждна дългосрочна цена. Много стабилни монети са обвързани с щатския долар, като Tether и USDCoin, но какво би накарало стабилната монета да загуби своята обвързаност?

Природата на стабилните монети

Стабилните монети са проектирани да бъдат точно това, стабилни. Един от най-големите проблеми, пред които са изправени инвеститорите в криптовалута, са огромните колебания в цените на активите. Биткойн, например, е намалял наполовина и удвоил стойността си в рамките на месеци в миналото, което е накарало инвеститорите да спечелят или загубят големи суми пари.

Но можете ли наистина да направите криптовалутата стабилна?

Е, на теория, ако го привържеш към нещо, можеш. Всички стабилни монети са фиксирани към цената на нещо - често щатския долар. Това означава, че един стейбълкойн токен е равен на един долар. Стабилните монети също могат да бъдат привързани към цената на златото и други ценни активи в съотношение 1:1. Например, всеки токен Tether Gold (XAUT) е фиксиран към и обезпечен с една тройунция злато. Някои стабилни монети са изцяло обезпечени с физически активи, известни като обезпечение.

Но стабилните монети могат да загубят своите фиксирани стойности при определени сценарии. И така, нека да разгледаме начините, по които това може да се случи.

1. Алгоритмична повреда

Алгоритмичните стабилни монети са доста изящни, но и много рискови. Това тип стабилна монета не е подкрепено от никакъв актив, но поддържа своята връзка чрез компютърен алгоритъм.

Такъв беше случаят с Terra Luna (LUNA) и TerraUSD (UST), обикновена крипто и стабилна монета (обвързана с щатския долар), които поддържаха взаимно цените си чрез баланс за изгаряне/сечене. Ако UST започне да надвишава долара твърде много, част от него ще бъде изгорена. Но ако падне твърде много под долара, малко LUNA ще бъде изгорено. Освен това, нова LUNA беше изсечена чрез изгаряне на UST. Тази система контролира търсенето и предлагането и гарантира, че нито един от тези фактори не надделява над другия.

Но да кажем, че по някаква причина един от тези активи трябваше да претърпи монументален спад в търсенето. През май 2021 г. Anchor, протокол, който позволява на потребителите да депозират своите UST за награди, реши да намали своята доходност от невероятните 20% до само 4%. Тъй като инвеститорите вече не виждаха причина да държат депозитите си с протокола, те изтеглиха своя UST и го продадоха.

Алгоритъмът бързо достигна точката на прекъсване. Terra Labs, собствениците на LUNA и UST, не можаха да направят нищо, за да смекчат огромния спад в търсенето на UST. Компанията изчерпа LUNA за изгаряне, за да компенсира спада на цената, което подпечата съдбата и на двете криптовалути.

2. Липса на свръхобезпечение

Стабилните монети често се нуждаят от свръхобезпечение, за да запазят обвързаността си, дори при по-трудни пазарни обстоятелства. Свръх обезпечението означава, че всеки, който желае да заеме въпросния стейбълкойн, трябва да депозира излишък от обезпечение. Да кажем, че някой иска да вземе заем на стойност 50 долара. В зависимост от коефициента на обезпечение може да се наложи да депозират $100, $150 или дори повече в друга крипто.

Нека разгледаме протокола Maker DAO, за да разберем това по-подробно.

MakerDAO е платформа за заемане и заемане, която използва Дай стейбълкойн (обвързан с щатския долар), или DAI, като негов зает актив. Можете също да депозирате DAI, за да печелите награди чрез MakerDAO. И така, да кажем, че дадено лице иска да заеме 100 DAI токена. MakerDAO има коефициент на обезпечение от 150%. За всеки зает DAI на стойност $1,50 трябва да се депозират други крипто (като Ethereum или Chainlink).

Поддържането на стейбълкойна Dai с прекомерно обезпечение по този начин намалява шанса Dai да изгуби обвързаността си. Ако някоя стабилна монета е обезпечена с криптовалута, която е подложена на волатилност, свръхобезпечението винаги трябва да е правилният начин. Наличието на излишък от резерви увеличава доверието на инвеститорите и намалява излагането на Dai на нестабилност на пазара.

Но какво ще стане, ако стейбълкойнът не е свръхобезпечен и пазарът удари груба точка? Тук започват да възникват проблеми. Да кажем, че търсенето на Dai е намаляло значително и е паднало под един долар, но не е било свръхобезпечено. Нека стигнем крайност и кажем, че Дай изобщо не е имал обезпечение. Ако претърпи значителен спад на цената, MakerDAO няма да има начин да изкупи стойността на Dai или да компенсира своите инвеститори. Накратко, наистина би било много лоша новина.

3. Ефект на вълната на пазара

Увереността и доверието са чувства, които крипто инвеститорите често се борят да поддържат. Те не могат да бъдат обвинявани за това, разбира се. Крипто пазарът е толкова нестабилен, че инвеститорите трябва винаги да са наясно какво се случва, за да избегнат загубата на огромни суми пари. Но тази липса на доверие може също да причини огромни пазарни сривове.

Ще се върнем към бедствието LUNA/UST, за да разберем това по-подробно. Когато тези две криптовалути се сринаха поради огромен спад в търсенето, останалата част от крипто индустрията започна да става студена. Нещата вече изглеждаха несигурни, тъй като Федералният резерв на САЩ беше решил да увеличи лихвените проценти, карайки хората или да продават своите криптовалути, или изобщо да не ги купуват, за да спестят пари.

Но когато LUNA и UST се сринаха, нещата тръгнаха от лошо към по-лошо. Инвеститорите се изнервиха от загубата на средства и разпродадоха част или всичките си крипто притежания. Това повече или по-малко засегна всяка криптовалута в играта. Биткойн, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano и хиляди други крипто активи претърпяха удар, като много от тях загубиха огромни части от стойността.

Tether, най-популярната стабилна монета на пазара, не успя да избегне този срив и се поклати значително. Между 11 и 12 май 2022 г. цената на Tether падна до $0,995. Това може да изглежда абсурдно нищожно, но обвързаните с долара стабилни монети са проектирани да останат в региона от $0,999-1,001, така че е лоша новина, когато цената падне извън този прозорец.

Но това не беше изолиран случай. През ноември 2022 г. FTX, добре позната крипто борса, подаде молба за банкрут. По това време много клиенти започнаха да правят тегления поради липса на доверие в платформата, подхранвани от слуховете за проблеми с платежоспособността на борсата. Главният изпълнителен директор на FTX Сам Банкман-Фрид призна, че компанията няма достатъчно запаси в резервите си, за да се справи с подобен сценарий, но вече е твърде късно. Хората видяха пореден провал на крипто и се изнервиха.

На фона на това крипто колебание, Tether падна до $0,98, отново поради липса на вяра от страна на инвеститорите. В този момент се предполагаше от мнозина, че стейбълкойнът ще загуби своята връзка. Това в крайна сметка се случи и Tether дори успя да падне до $0,97, но само за кратко. Стейбълкойнът се възстанови и се намира на $0,9996 към момента на писане.

4. китове

Крипто китове могат да бъдат както полезни, така и опасни в индустрията. Тези лица и групи притежават огромни количества криптовалута, в милиарди, така че те могат да имат голям ефект върху цената на даден актив, ако решат да изхвърлят или купят голям холдинг.

Например, ако един кит се откаже изцяло от крипто и изпусне (т.е. продаде) активи на стойност 1 милиард долара, това несъмнено ще има отрицателен ефект върху баланса търсене/предлагане на пазара (но би имал положителен ефект, ако кит купи 1 милиард долара вместо).

Да кажем, че всичките тези $1 милиард са били под формата на Ethereum или Ether. Отпадането на такова огромно количество крипто за толкова кратък период би причинило голям спад в търсенето на Ethereum и вероятно ще има пагубен ефект върху цената му. Разбира се, Ethereum може да се възстанови от това относително бързо, ако продажбите на ETH бяха високи по това време, но ако пазарът вече е в лошо състояние, кит, който изпусне огромно количество криптовалута, може да има сериозни последствия последствия.

Ако стейбълкойн няма достатъчно обезпечение, огромна разпродажба на китове може да бъде катастрофална. Например, на фона на срива на LUNA/UST, един кит продаде невероятните 285 милиона долара UST на Curve и Binance. Тази гигантска продажба на UST пряко допринесе за низходящата спирала на стейбълкойна и загубата на обвързване на долара.

Стабилните монети не са неподатливи на волатилност

Докато стабилните монети са много по-способни да поддържат стойността си от другите криптовалути, трябва да се помни, че те все още са изложени на пазарни тенденции, сривове, китове и други проблеми. Ето защо е важно да проверите как се поддържа цената на стейбълкойна и как е обезпечен, преди да вземете каквито и да било решения за покупка.