Какво е максимална извличаща се стойност (MEV) и как работи?

Стълбът на криптовалутата и блокчейн технологията е децентрализацията. Блокчейн мрежите делегират проверка на транзакциите на производителите на блокове (миньори и валидатори). За своя принос производителите на блокове получават възнаграждения, пропорционални на таксите за газ, платени за транзакциите, които записват.

Няма правила за реда на записване на транзакции, така че производителите на блокове понякога пренареждат, включете или изключете определени транзакции, за да спечелите повече в процес, известен като максимална извличаема стойност (MEV).

Какво представлява максималната извличаща се стойност (MEV)?

Максималната стойност за извличане е максималната или допълнителна печалба, отделно от стандартните блокови награди и газ такси, които миньор или валидатор (блок производител) може да получи чрез коригиране на транзакции в блокчейн блок.

Производителите на блокове имат специална роля в мрежата, като обработват транзакции и ги записват в публичната разпределена книга. Как обаче те нареждат транзакции, зависи изцяло от тях. Възможностите за MEV възникват, когато производителите на блокове изберат да включат, изключат, пренаредят или дори цензурират транзакции в блок въз основа на потенциални ползи.

По-рано известен като стойност за извличане на миньори, Фил Даян и неговият екип доведоха термина до светлината на прожекторите с a 2019 хартия. Въпреки това през 2022 г. Ethereum премина към консенсусен механизъм за доказателство за залог, така че терминът беше коригиран, за да обхване различни участници.

Максималната стойност за извличане на теория може да се появи във всяка мрежа, но обикновено се свързва с Ethereum. Сложният характер и репутацията на мрежата Ethereum като дом на DeFi я правят идеалната среда за извличане на MEV. От сливането, Flashbots съобщава че над 300 000 ETH са извлечени от Ethereum, докато над 680 милиона долара са извлечени преди това.

Как работи максималната стойност за извличане (MEV)?

За да знаете как работи MEV, трябва да разберете какво се случва при оторизиране на транзакция. Повечето хора не знаят какво е mempool, но това е зоната за изчакване за всички чакащи транзакции. Въпреки че не е част от самата блокова верига, всеки възел, свързан към мрежата, има своя собствена версия на mempool.

Производителите на блокове обработват транзакции и имат властта и свободата да решават кои транзакции да дадат приоритет. Логично, тъй като получават такси за транзакции, платени като награди, транзакциите с по-ниски такси са склонни да остават в mempool по-дълго от тези с по-високи такси за газ.

MEV покрива два сценария. Първият е, когато производителите на блокове дават приоритет на транзакции с по-високи такси. Това често срещано явление вдъхновява потребителите, които се опитват да спечелят от базирани на времето стратегии за търговия, да се включат в приоритетен търг за газ (PGA). Това е мястото, където потребителите наддават за такси за транзакции, понякога до 90% от стойността на транзакцията, за да гарантират, че тяхната транзакция първо се добавя към блокчейна. Таксите за газ при такива транзакции са много повече от стандартните и попадат под MEV.

Друг сценарий идва от производителите на блокове, които са потребители на мрежата, колкото и вие. По този начин валидатор, който забележи печеливша транзакция, може да я репликира и да приоритизира своята пред оригинала, за да получи наличната печалба за себе си.

Освен стойността, на която се радват производителите на блокове, MEV покрива и печалбата, която независимите актьори, известни като търсачи, получават от използването на ботове за претърсване на mempool. При търсещите процесът е малко по-различен. Те нямат дял в таксите за транзакции; вместо това те използват автоматизирани ботове, за да намерят възможности за извличане на MEV. Веднъж забелязани, те използват тактики като PGA, за да заменят съществуващи транзакции или да направят по-големи транзакции, за да повлияят на пазарната цена.

Техники за извличане на MEV

Има много тактики, използвани за извличане на MEV, а ето най-често срещаните методи:

DEX арбитраж

DEX арбитраж или търговия с крипто арбитраж е MEV тактика и техника за търговия. Арбитражът се появява, когато има разлика в цените на активите между децентрализираните борси.

В контекста на MEV търсачите програмират ботове, за да наблюдават внимателно децентрализираните борси и да изпълняват транзакции, за да се възползват от несъответствията в цените. Печалбата, получена от тези транзакции, е част от извлеченото MEV.

Ботовете обикновено са програмирани да изпълняват множество транзакции, за да се възползват от всяка малка възможност за арбитраж. На практика DEX арбитражът изглежда така:

• Етап 1: Един токен е листван на две различни борси на различни цени.
• Стъпка 2: Търсещият бот изпълнява транзакция за закупуване на токена на първия DEX на по-ниска цена и го продава на втория DEX на по-висока цена.
• Стъпка 3: Търсещият наддава такси за транзакция, за да гарантира, че неговата транзакция е избрана първа. След като транзакциите приключат, продавачът ще спечели от препродажбата.

Това е основен преглед на това как работи DEX арбитражът, когато става въпрос за MEV.

Отпред

Отпред е друга тактика, която включва търсещи ботове. Първо, търсещите ботове трябва да намерят печеливши възможности. Да кажем, че търговец инициира транзакция, за да се възползва от възможност за арбитраж и търсач бот се забелязва в mempool; търсещият може да възпроизведе транзакцията и да наддаде таксите за своята реплика, за да гарантира, че той, вместо арбитражният търговец, ще получи печалбата от тази възможност.

Търсещият може също да използва предни позиции, за да създаде приплъзване и печалба едновременно. Например, някой прави поръчка за покупка на ETH на стойност $20 000. Водещ бот реагира, като пуска друга голяма поръчка за покупка от около $50 000. Такава масивна транзакция може да повиши цената на токена според правилата за търсене и предлагане. В резултат на това първоначалната транзакция претърпява пропускане и те получават по-малко ETH от очакваното.

Сандвич атаки

Сандвич атаките включват поставяне на транзакция точно преди (отпред) и точно след (отзад) транзакция, избрана от mempool. Подобно на предни позиции, ботовете са ключов играч тук и целта е да се манипулира цената на актива.

Изглежда нещо подобно:

1. Бот отбелязва поръчка за закупуване на LINK на стойност $7000
2. Ботът на търсещия инициира транзакция (с по-високи такси за газ) за закупуване на LINK
3. Оригиналната поръчка за покупка се обработва на по-висока символична цена
4. Ботът за търсене извършва транзакция за продажба на LINK на сега повишената цена

Резултатът е, че първоначалната поръчка претърпява пропускане и получава по-малко токени от очакваното.

Ликвидация

Протоколите за кредитиране на DeFi, подобно на традиционното кредитиране, разчитат на обезпечение. За да заемат токен при протоколи за заемане като Maker и Aave, кредитополучателите трябва да депозират отделен актив като обезпечение.

Докато коефициентът на обезпечение се различава в различните платформи, ликвидацията е константа. Ликвидацията е последната мярка на протокола за осигуряване на активите на кредиторите, когато цените на активите варират. Това включва продажба на обезпечението за замяна на заетите токени.

Да кажем, че сте взели назаем BTC и сте депозирали ETH като обезпечение. Пазарните колебания повишават цената на BTC достатъчно високо, така че стойността на заетите BTC да надвишава 30% от депозираното обезпечение, което кара протокола да задейства ликвидация. Ликвидацията тук е като всяка друга сделка, но таксите за ликвидация са много по-високи от средната сделка.

Има ли някакви ползи от MEV?

Като се има предвид естеството на някои транзакции, включени в методите за извличане на MEV, не е изненадващо, че MEV оказва значително влияние върху мрежата. Сред лудостта на наддаването Такси за газ на Ethereum и наводняването на mempool с нови транзакции са транзакции, инициирани от средния потребител.

Участниците в MEV и техните тактики не са изолирани. Всъщност тактики като атаки отпред и сандвич атаки разчитат на транзакции, инициирани от обикновени потребители. Автоматизираните ботове, използвани в тактиката на MEV, карат потребителите да страдат от повече пропуски, отколкото е необходимо в техните транзакции, и пряк резултат от наддаването на такси за транзакции в приоритетни газови търгове е, че транзакциите с по-ниски такси се губят в тълпа.

Търсачите и миньорите могат да си позволят да плащат повече от стандартните такси поради тяхната цел: печалба. И накрая, конкурентният характер на тактики като DEX арбитраж означава, че обемът на транзакциите в мрежата се увеличава, което води до задръстване.

Но MEV не е всичко лошо. Ликвидацията, например, е ключова характеристика на децентрализираните борси. Кредиторите не биха депозирали активите си в DEX без сигурността на ликвидациите.

Защо трябва да ви е грижа за MEV?

MEV описва как потребителите на криптовалута могат да извлекат допълнителна печалба от влияние върху начина, по който транзакциите се подреждат в блокове. MEV е в центъра на децентрализираното финансиране, което влияе върху рентабилността на транзакциите в различни проекти. Разбирането на MEV като потребител на крипто означава, че ще можете по-добре да навигирате в недостатъците и да печелите от възможностите.